不同的保险公司怎么具体运作资产

近期国内出台了诸多政策，支持保险公司投资股票和海外市场。目前，符合条件可以投资海外的保险公司有10家左右，持有外汇资金大约在75亿美元左右。国内政策规定，保险公司的可投资总额不得超过公司上年末外汇资金余额的80%，按这个比例，国内保险外汇资金投资海外的总规模大约在60亿美元。但对于这些外汇资产的具体运用，国内并不是十分了解，在海外，保险公司一般会采取什么办法实现保费的增值、保值呢?由于资产结构的不同(寿险和财-险)，不同的保险公司如何具体运作呢?

由于保险资金的鲜明负债特性,保险投资必须充分考虑不同保险资金的负债特征，科学的资产负债匹配模式及有效实施是保险公司有效控制风险、实现投资价值最大化的重要保证，资产负债匹配是保险资金投资运作的核心。国外保险公司保费的保值、增值主要是通过投资证券市场来实现，主要选择债券及利率产品、股票等投资工具。通常来说，海外保险公司对债券及利率产品的投资占到总资产的65%-70%，对股票的投资占20%-30%，与股票相比，债券及利率产品因其固定收益的特点，更加受到保险公司的青睐。在投资操作上，寿险和财-险/意外险公司有较大不同。

寿险公司因其负债偿还期限较长，对流动性要求较低，更看重投资回报率。在美国，寿险公司的债券和利率产品大概占2/3左右，股票大概占30%左右，比例相对稳定。其他的投资有货币市场基金、房地产等等其他资产。在选择债券及利率产品时，更偏好收益率较好的公司债券和房屋抵押贷款证券，其他还有包括国债、市政债券。寿险公司投资组合的平均信用等级现在为BBB级，以前为A级，发生这种改变的主要原因就是A级的证券很难满足寿险公司对股本回报的要求。

财-险/意外险公司因其负债偿还期限较短，对流动性的要求非常高。财-险和意外保险方面的配置基本上是类似，债券和利率占全部资产的2/3左右，股票占投资差不多20%，其余的是其他资产，如回购协议、应收账款交易等等。在选择债券及利率产品时，更偏好久期在2-3年的国债、机构债和市政债券。以2004年的美国财-险/意外险公司为例，在其债券利率组合部分中，公司债券和外国债券的比例差不多占35%左右，市政债券37%，机构债券18%，国债10%，其他还有一小部分房屋抵押贷款证券。

造成这种现象的原因是，两类保险公司投资的侧重点不太一样，寿险公司要求回报率比较高，投资期限也比较长，所以投资公司债和房屋按揭抵押的债券比较多。因为，从流动性上来讲，寿险没有财-险、意外险要求那么高，财-险、意外险对流动性要求比较高。而房屋抵押这些投资工具时间会比较长一点，最终到期日一般是30年，中间根据不同的债券特点可能是在十几年甚至是七八年左右。

国外保险公司都很注意对外国资产的投资，以分散整个投资组合的风险。以**保险公司为例，在选择外国资产时，它们的首选是以美元计价的证券;如果投资了以外币计价的证券，它们普遍会使用衍生工具(如货币掉期)来控制汇率风险。但是，由于美国监管机构对衍生工具的使用规定非常严格，公司只能进行简单衍生产品的操作，很多收益率较高、可以更好地帮助公司分散风险的结构性产品不能被使用。这在一定程度上影响了**保险公司的投资。

此外，目前美国监管机构对保险公司资本充足率的规定，影响了保险公司对房屋抵押贷款证券的投资;正在酝酿的新规定将更加细化，认为房屋抵押贷款与相同信用等级公司债券具有可比性，相信新规定实施后，由于房屋抵押贷款证券可以提供更高的收益率，保险公司将加大对房屋抵押贷款证券的投资，适当减少对公司债券的投资。

还有一块很重要的是基金产品，有股票基金、债券基金，还有各种各样的对冲基金，现在美国市场上比较流行的是把个人的资金投资各种对冲基金，根据客户的要求可以投长的投资组合也可以投短的投资组合。

总而言之，投资组合越分散整体风险会越低。衍生产品是提高收益、管理风险必不可少的工具。现在有些保险公司会出一些问题，这可能跟缺少像衍生产品这样的风险管理工具有关。

对于一个有投资意愿的保险公司而言，它必须明确：

第一，目的是什么。你需要什么样的回报，流动性对你有多重要、回报对你有多重要;

第二，对市场的看法和期限。市场是向上走还是向下走?要关注市场的波动性，这对投资很多产品特别是衍生产品是非常重要的。

第三，你的风险承受能力有多大。