美国生物医药领域风险投资特点浅析

作为全球生物技术的领头羊，美国是全球的技术、产业和市场中心，共有500多间基因实验室，拥有世界上约一半的生物医药公司和生物技术专利。2006年全球生物技术产业实现收入734亿美元，其中美国以570亿美元高居榜首，增幅达到13%。伴随着生物新药数量上升的同时.美国生物技术上市公司的市场价值从1994年的450亿美元上升到2005年底的3110亿美元。据统计，截止到2003年底，美国已有生物技术公司2000多家，其中有300多家公司上市，全球十大生物技术公司均在美国，且销售额都超过10亿美元，生物技术已经成为美国高技术产业发展的核心动力之一。

美国也是风险投资最活跃的国家之一，风险投资是美国生物医药企业创业和发展的主要资本来源。1998-2000年，美国生物医药领域的风险资金从14亿美元上升至43.9亿美元。2000年以后，虽然美国经济增长速度滑坡，生物医药产业创投资金占资金总额的比例却大幅上升，2004年达到46.3亿美元。2006年第3季度开始，美国风险资本在生命科学领域的投资首次超过IT行业，成为风险投资的第一大行业，2007年依然延续了这一趋势。了解美国的生物医药风险投资特点对于发展我国的生物医药产业具有借鉴意义。

一、生物医药风险投资资金来源广泛

美国风险投资的资金来源渠道很广，养老基金、私人资本、大企业资金、保险基金、银行信托基金都是风险投资的积极参与者。美国政府允许5%的养老基金进入风险投资领域，虽然比例很小，但绝对量很大，规模庞大的养老基金构成了风险投资的主要来源。近年来，美国风险资本来源渠道日益畅通，风险资本结构更趋合理。风险投资资金来源的广泛性保证了风险投资资金的充足，而只有充足的风险投资资金才能保证有较多的资金流向生物医药产业。

二、完善的风险投资退出渠道

风险投资的目的是获得资本增值，而不是对被投资企业的占有或控制。虽然风险资本能随着风险企业的成长而获得增值，但如果没有合适的退出渠道，风险资本无法变现，则风险资本将无法实现真正的收益。风险投资退出机制是否健全则依赖于资本市场的发达程度和产权制度的完善。美国拥有世界上最发达的资本市场，这一资本市场的特点是多层次，而多层次可以保证处在不同发展阶段、不同规模的企业都可能实现资本退出。美国资本市场包括三个层次。

第一个层次是主板市场，即纽约证券交易所。它是针对大中型企业而设计的，而不是为中小企业提供融资服务。

第二个层次是二板市场，如NASDA0证券市场，它对企业上市的财务要求较低，且交易方便、管理规范，是处于创业时期的高科技企业股权交易的最理想交易市场。由于NASDAQ的上市标准较为宽松，例如对企业的运营年限没有要求，对税前收入没有要求或者根低要求，因此对高科技企业充满诱惑力。软件、生物工程、电脑制造、电讯器材、电子零件和通讯服务业等行业的高科技公司的上市公司大部分都集中在NASDAQ，一些新兴公司的股票价格可以十几倍、几十倍地增长，风险资本因而大幅度地扩张。NASDAQ市场使得美国的生物技术企业在扩张期就能顺利进入创业板市场，筹集到高速扩张所需的大量资金。