反收购策略适用性

适合中国的策略

适合中国上市公司进行反收购的策略有：一是董事轮换制度反收购方法。该法阻止了收购者在两年内获得公司的控制权，使收购者不可能马上改组目标公司，降低了收购者的收购意向。由于对股价没有明显的影响，这一条款被认为是一种有效反收购预防措施。二是白衣骑士策略。从目前的法规来看，中国证券市场管理者还是比较倾向于这种“白衣骑士”反收购策略的，因为这将带来收购竞争，有利于保护全体股东的利益。三是帕*曼战术。适用于那些实力雄厚、融资渠道广泛的公司，如果双方实力相当，结果可能是两败俱伤。我国目前的法规没有禁止上市公司采用“帕*曼”防御，因此，上市公司可以利用该方法作为反收购的措施。

不适合的策略有

一是金色降落伞计划。收购往往导致目标公司的管理人员被解职，普通员工也可能被解雇。我国对并购后的目标公司人事安排和待遇无明文规定，引入金色降落伞计划，可能导致变相瓜分公司资产或国有资产，损公肥私，亦不利于鞭策企业管理层努力工作和勤勉尽职，不宜从社会保险的角度解决目标公司管理层及职工的生活保障问题。二是毒丸术。意在破坏目标公司的资产质量和财务状况，无论收购成功与否，都可能造成两败俱伤。因此，我国《上市公司收购管理办法》第33条将毒丸术等列为禁止使用的反收购措施。

中国上市公司在进行反收购时应借鉴外国成功经验，结合自身特点，选择适合国情和时代的对策机制。同时，如何规范反收购条款及其它反收购措施，保护被收购企业及其相关人员合法利益，既是立法要解决的问题，也是司法实务应当关注的问题。