货币市场共同基金的函义与基本特征

所谓货币市场基金，是指通过某些特定发起人成立的基金管理公司，通过出售基金凭

证单位的形式募集资金，统一投资于那些既安全又富有流动性的货币市场工具，将由

这些工具形成的资产组合收益，按一定的规则在扣除一定比例的管理费用后，支付给

基金凭证单位持有人，因而是专门以货币市场为投资组合领域和对象的共同基金投资

方式，是共同基金的一种，有时也简称货币基金。

(二)货币市场基金发展的基本状况

既然货币市场基金是以货币市场为存在前提的，那么，要了解其发展过程，就应当对

货币市场的发展情况作一简要介绍。

1.货币市场及其工具的发展变化过程。按照一般教科书的定义，货币市场是由期限

少于一年的金融工具交易形成的市场。如果我们暂且使用这一定义来观察货币市场的

话，可以发现，经济环境从70年代开始出现重大变化，通货膨胀率不断上升，利率波

动不定，比如，在50年代，3个月期的美国国库券利率波幅在1—3.5%，而到了70年

代，波幅就增大到4—11.5%之间，80年代更增加到5——15%之间，利率的大幅度上

升(甚至到20%)，使得长期债券的资本损失高达50%，回报率为负40%(米什金，1998

年)。由于这些情况的发生，使得金融中介机构发现向社会提供的传统金融产品不能

带来理想的利润，更由于严格的法规制度的限定，比如美国联储规定的较高准备要求

(这等于向货币存款机构征了一道税收，因为在联储的准备金存款是不支付利息的)

，联储体系通过Q条款对定期存款规定了利率上限等，逼使新形势下金融中介机构拚

命予以业务和产品的创新。所以，我们看到，自70年代以来，西方国家的金融创新进

展较快，尤其货币市场工具更是不断趋于丰富。总体上观察，货币市场工具主要包括

以下几种：

(1)国库券。国库券是指由政府发行的期限不超过一年的短期国债，主要是用于调

剂国库收支临时性周转需要。期限品种多为3、6及12个月。国库券一般采取贴现式发

行，即没有预先规定票面利率，发行价格低于面值，到期时以面值偿还。由于国库券

期限短、信誉高，在市场上交易活跃，流动性较强，因而从其弥补财政赤字的功能中

又演化出更多并不亚于财政功能的作用，不仅众多的金融中介机构将其作为一种准现